選擇權系列 ( 二十一 )

27、買進時間價差：

◎操作時機：盤整格局中，為賺取流失的時間價值，若價格穩定，近月份選擇權時間價值流失較快，遠月份選擇權時間價值流失較慢，就可賺取遠近月兩者之間的時間價值。若近月選擇權到期時，無履約價值，則賣出的選擇權權利金將全部賺取，而買進的遠月選擇權期時間價值流失有限，故成本低且風險小。

◎操作方式：買進較遠月份的選擇權，賣出較近月份的選擇權，即是( 買遠賣近 )。其可由買權或賣權來組成，而在近月份選擇權到期時，一併將遠月份選擇權平倉出場。

例：現貨指數為6106點，預期指數將作盤整，無大跌或大漲機率，可買進遠期12月履約價6100點的買權 ，支付權利金174點，再賣出近期11月履約價6100點的買權，收取權利金134點，組成“買進時間價差”策略。

A、資金需求：兩權利金差 × 50元 ＝ ( 174點 － 134點 ) × 50元 ＝ 2000元

☆若遠月份權利金低於近月份權利金時 ( 逆向市場 )，則須收取保證金 ＝ Max( 標的指數期貨契約結算保證金金額 × 10 ％，權利金差價點數 × 契約乘數 × 2 )

C、最大獲利：近月權利金 ＋ 遠月選擇權在近月選擇權到期時為價平之市價－遠月權利金

D、最大損失：正常市況下，理論上為“遠月權利金 － 近月權利金”＝ ( 174點 － 134點 ) × 50元 ＝ 2000元

28、賣出時間價差：

◎操作時機：預期價格將有小幅波動，但並不知將會上漲或下跌，則可賣出時間價差，賺取權利金，而其風險有限。

◎操作方式：買進較近月份的選擇權，賣出較遠月份的選擇權，即是( 買近賣遠 )。其可由買權或賣權來組成，而在近月份選擇權到期時，一併將遠月份選擇權平倉出場。

例：現貨指數為6100點，預期指數將有小幅波動，但並不知將會大漲或大跌，可買進近期11月履約價6100點的買權 ，支付權利金134點，再賣出遠期12月履約價6100點的買權，收取權利金174點，組成“賣出時間價差”策略。

A、資金需求：兩權利金差 × 50元 ＝ ( 174點 － 134點 ) × 50元 ＝ 2000元

( 1 ) 買進選擇權部位權利金 ＝ 134點 × 50元 ＝ 6700元

( 2) 賣出選擇權部位保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值 ) ＝ ( 174點 × 50元 ) ＋ Max ( 21000元，11000元 ) ＝8700元 ＋21000元 ＝ 29700元

( 1 ) ＋ ( 2 ) ＝ 6700元 ＋ 29700元 ＝ 36400元

C、最大獲利：正常市況下，理論上為“遠月權利金 － 近月權利金”＝ ( 174點 － 134點 ) × 50元 ＝ 2000元

D、最大損失：遠月權利金 － 遠月選擇權在近月選擇權到期時為價平之市價 － 近月權利金

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