(一) 、何謂選擇權：
l 高履約價的買權 → 權利金低；低履約價的買權 → 權利金高。
1、委託方式 ： a、市價委託。 b、限價委託。
2、委託條件
a. FOK (Fill-or-kill)：委託數量須全部且立即成交，否則全部取消。( 大多用於組合式委託 )
b. IOC (Immediate-or-cancel)：委託數量全部或部分立即成交，其餘取消。( 大多用於多口數之組合式委託 )
c. ROD (Rest-of-Day)：即為當日有效，亦即委託將有效至市場收盤。( 適用於單邊式委託 )
※開盤前不接受組合式委託單輸入。交易時間開始後，系統會將組合式委託依其委託之價差 (或和 ) 轉成二筆虛擬的單一委託進入一般委託簿中參與競價撮合。目前僅開放加註FOK或IOC條件之組合式委託。
1、建立新倉或於到期日前平倉時，以權利金價值乘以 1 / 1000。
2、持有合約至結算時，則以最後結算價的合約價值乘以 0.2 / 10000。
計算實例：
1、買進3口2001年11月份履約價為3800的買權，權利金為110點。 ( 台指選擇權每點價值為50元 )
交易稅 = 110 × 50
× ( 1 / 1000 ) ×3 = 16.5元
2、買進3口2001年11月份履約價為3800的買權，權利金為110點，於到期日後結算價為3950，
交易稅 = 3950 ×50 × ( 0.2
/ 10000 ) × 3 = 11.85元
※名詞解釋：
履約價：契約事先約定的買進 (賣出) 標的指數現貨價格的點數。
權利金：買進選擇權所需支付的權利價款。
保證金：為保證賣方到期能履行義務，賣方 (賣出選擇權者) 必須繳存一定金額之保證金。
內含價值：( 1、買權內含價值 = 加權指數 - 履約價； 2、賣權內含價值 = 履約價 - 加權指數 ) 對買權而言，內含價值是指「加權指數高於履約價的部份」；對賣權而言，剛好相反，即「履約價高於加權指數的部份」。
(三)、影響選擇權價格的因素：
波動率：用來衡量標的物價格走勢變動程度的指標。波動率大，代表價格走勢活潑。反之則價格走勢牛皮，區間震盪。
隱含波動率：依選擇權實際在市場上成交的價格，反推出市場對標的物價格未來波動率的預期，也可以解釋為市場對指數未來波動程度的看法，其牽涉到「預期心理」的主觀判斷。( 年歷史波動率大多在30%左右，月歷史波動率大多在25%
~ 37%之間。隱含波動率在正常情況下，約介於20% ~ 35%之間 ) 一般而言，當波動率指數上升，表示當日行情為大漲大跌的走勢；反之，若波動率指數下降，則表示行情較為平淡。在大漲的走勢中，有成交量的前提下，若買權的波動率隨大盤上揚而上升，則表示盤勢仍有上漲的空間；但若買權的波動率並未跟隨增加，反而是減少，則表示盤勢有可能出現轉變。
a. 歷史波動率可與隱含波動率作一比較。若為買方，可選擇隱含波動率低於歷史波動率時買進；若為賣方，可選擇隱含波動率高於歷史波動率時賣出較為划算。即是買入低隱含波動率，賣出高隱含波動率。
b. 指數在一年中的波動程度極端值約為55% ~ 20%，隱含波動率若超過這個區間，則有選擇權市價過高或過低的合理懷疑。若以歷史波動率為輔，若隱含波動率長時間（約為4 ~ 7天）高於或低於歷史波動率，表示選擇權有頗大的下跌或上漲的機會。
c. 隱含波動率與歷史波動率之比較：
I. 隱含波動率 - 歷史波動率 .> 5% → 市價高估。
II. 隱含波動率 - 歷史波動率介於 -5% ~ 5%之間 → 市價合理。
III. 隱含波動率 - 歷史波動率 < -5% → 市價低估。
例：91/7/1履約價為5200點的Call其收盤價為50點收盤時求算出其隱含波動率為31%，略高於歷史波動率26%，研判91/7/2隱含波動率將小幅下調，價格亦將隨之小幅下跌，果然91/7/2收盤時，該合約隱含波動率小幅下調為28%，而價格小幅下跌至43點。而91/7/2之隱含波動率28%接近歷史波動率26%預計91/7/3隱含波動率下調機會不太，上升機會較大，價格亦同。果然，91/7/3收盤時，該合約之隱含波動率上升至34%，而價格也隨之上升至75點。
指數上漲
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買權隱含波動率
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賣權隱含波動率
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市場狀況
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現貨預期走向
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↑
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↑
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正常
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漲勢應會繼續
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↑
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↓
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市況熱烈
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空方有認賠跡象
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↓
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↓
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漲勢接近滿足點
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漲勢有趨緩現象
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↓
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↑
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有拉回疑慮
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漲市趨近結束
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指數下跌
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↑
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↑
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有恐慌下殺疑慮
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賣壓有增強趨勢
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↓
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↑
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多空交戰熱烈
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多方有認賠跡象
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↓
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↓
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跌勢接近滿足點
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跌勢有趨緩現象
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↑
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↓
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空方有停利跡象
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醞釀反彈
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Delta (δ)值：當指數每變動一點的情況下，選擇權價格的變動值。對買權而言，Delta值介於0與1之間，價內程度越高，則Delta值愈接近１﹔價平附近，Delta值接近0.5﹔價外程度愈高，Delta值愈接近０。標的物價格上漲，買權的Delta變動方向往1移動( 正相關 )。對賣權而言，Delta值介於0與-１之間，價內程度愈高，Delta值愈接近-1( 負相關 )﹔價平附近，Delta值接近-0.5﹔價外程度愈高，Delta值愈接近0。無論買權或賣權，深度價內的合約其價格隨指數現貨變動的幅度愈大，愈是深度價外的合約，則愈不見其動靜。Delta值是一種對未來選擇權價格變動幅度的判斷，若選擇權實際變動的價格與Delta值不符，則可能是在透露選擇權價格有支撐或是有壓力。
設今天履約價為5200的買權收盤時所計算的值為0.5，則代表若明天大盤收盤時上升10點，此買權的價格該會上升5點，而若大盤下跌10點，則此買權的價格應該會下跌5點。另設同一賣權的delta值為-0.5，則在上述的兩種大盤情況下，此賣權價格分別會下跌5點與上升5點。
Gamma
(γ)值：指數每變動一點的情況下，選擇權Delta的變動率。Gamma值一定是正數，無論買權或賣權，只要標的物價格上漲，Delta值的變動就是加上Gamma值，如果價格下跌，Delta值的變動則是減去Gamma值。
Vega (ν)值：( 觀察波動率高低的指標 )：當指數的波動率增加1％時，選擇權價格增加的幅度。在選擇權買方時，可得到正的Vega；而在選擇權賣方時，會得到負的Vega，愈接近價平，Vega通常愈高。例如選擇權總部位的Vega為50，則當隱含波動率每增加1％，其部位的價值會增加50點；而若Vega為-50，則當隱含波動率每減少1％，其部位的價值會增加50點。
Theta (θ)值： ( 計算時間價值流失的幅度 )：測量選擇權時間耗損的一種係數。在選擇權買方時，所得到的Theta為負數，買方就必須承擔選擇權時間流逝的價值；而在選擇權賣方時，所得到的Theta為正數，賣方即可獲得選擇權時間流逝的價值。通常愈接近價平，時間所耗損的價值愈快，Theta值也愈高。例如選擇權總部位的Theta為 -50，則代表當履約日期減少一天，其部位的價值會減少50點；若選擇權總部位的Theta為50，則代表當履約日期減少一天，其部位的價值會增加50點。
選擇權敏感度係數貢獻度之關聯：
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Delta (δ)
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Gamma (γ)
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Vega (ν)
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Theta (θ)
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買進期貨
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↑
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━
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━
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━
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賣出期貨
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↓
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━
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━
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━
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買進買權
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↑
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↑
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↑
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↓
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賣出買權
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↓
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↓
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↓
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↑
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買進賣權
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↓
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↑
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↑
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↓
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賣出賣權
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↑
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↓
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↓
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↑
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未平倉量 ( OI )：
a. 在一個交易時段結束後，所有尚未平倉的買方總數和賣方總數。即目前仍留市場中，受市場價格變動影響的合約數量。可據以沿判行情幅度的大小與方向。
b. 總未平倉量：可了解市場大多數人的想法和行為。若總未平倉量累積很大，指數有出現波段走勢的可能；尤其在某價區買權未平倉量突然增加，顯示市場對此價區氣氛明顯偏多。若總未平倉量持續減少，行情將陷入整理。
c. 個別未平倉量：買權的最大未平倉量區，往往就是大盤指數的壓力區；賣權的最大未平倉量區，也就是大盤指數的支撐區。
賣權 / 買權比 ( 用賣權除以買權之比例 ) put/call Ratio：在一般情況下，put/call Ratio可以解讀為市場對於賣權交易的熱絡程度。又可分為 → 賣權成交量 / 買權成交量 ( put成交量 /call成交量 )、賣權未平倉量 / 買權未平倉量 ( put未平倉量 / call未平倉量 )
put成交量 /call成交量在0.8以上屬於高檔區，0.7以下屬於低檔區。但通常put成交量 / call成交量的變化與指數常呈負相關，而被視為市場的反向指標。
put未平倉量 / call未平倉量的變化與指數常呈正相關，而被視為市場的趨向指標。若未平倉量的賣權 / 買權比例越大，代表市場偏多的氣氛越濃 ( put未平倉量 /call未平倉量的比值大多在0.5 ~ 2.0之間，所以多空均衡點在1.0左右 )，反之則偏空。
(四)、策略運用：
a. 看多後市：買進買權、賣出賣權、買權多頭價差、賣權多頭價差、逆轉組合
b. 看空後市：買進賣權、賣出買權、買權空頭價差、 賣權空頭價差、轉換組合
c. 預期價格持平或小幅震盪：賣出跨式組合、賣出勒式組合、蝶式組合、兀鷹組合
d. 預期價格可能有大變化，但不確定是大漲或大跌：買進跨式組合、買進勒式組合
(五)、交易成本：
² 收取權利金：買進買權、買進賣權、賣權多頭價差、賣權空頭價差、逆轉組合、轉換組合、買進跨式、買進勒式
² 收取保證金：賣出賣權、賣出買權、買權空頭價差、賣權多頭價差、賣出跨式、賣出勒式、蝶式組合、兀鷹組合
五、利率：
利率的變化和買權價格變化成正向關係；和賣權價格變化成反向關係。即利率越低，買權價格越低；反之則越高。但對賣權而言，利率越低，賣權價格越高；反之則越低。
◎保證金之計算：
目前交易所規定選擇權風險保證金 ( A值 ) 為22,000元，最低風險保證金 ( B值 ) 為11,000元
賣出買權：權利金市值+ Max ( A值 - 價外值，B值 )
賣出賣權：權利金市值+ Max ( A值 - 價外值，B值 )
買權空頭價差：( 較高履約價 - 較低履約價 ) x 50元
賣權多頭價差：( 較高履約價 - 較低履約價 ) x 50元
賣出跨式：Max ( 賣出call之保證金 ， 賣出put之保證金 ) + 保證金較少方之權利金市值
或 A值 + ( 兩權利金之和 x 50元 )
賣出勒式：Max ( 賣出call之保證金 ， 賣出put之保證金 ) + 保證金較少方之權利金市值
或 A值 – ( | 權利金較多的履約價 - 現貨指數 | + 兩權利金之和 ) x 50元
請指定:大昌證券板橋分公司營業員 江謝正雄
證券、期貨、選擇權、複委託 手續費一律驚喜價
服務專線：0937-935209
