選擇權系列(十六)

陸、策略運用

19、逆轉組合的應用 ：有獲利自動加碼，虧損自動減碼之功能。

◎操作時機：看多後市 ( 如同買進期貨 )可參考圖 3

◎操作方式：相同的到期日和履約價，賣出價內一檔賣權，同時買進價外一檔買權。( 以賣出賣權所收取之權利金，再來買進相對足額的買權 )。此時收取與支付的權利金幾乎打平，如此可降低持有買進買權的時間價值之耗損，更可達

到跌時賠少，漲時賺多之目的。( 指數超跌或多頭趨勢明顯時，可考慮建構此一以少勝多，以小賺大之投資組合 )。

例：台股現貨指數目前為6118點，賣出一口10月履約價6200點的賣權，收取權利金136點；同時買進4口10月履約價6200點，權利金35點的買權，共支付權利金140點。則權利金淨支出為4點

A、資金需求：

(1) 賣出Put部位的保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值 ) ＝6800元＋ Max ( 21000元 ，11000元 )  ＝ 6800元 ＋ 21000元 ＝ 27800元

(2) 買進Call部位的權利金 ＝ ( 35點 × 50元 ) × 4口 ＝ 1750元 × 4口 ＝ 7000元

(1) ＋ (2) ＝ 27800元 ＋ 7000元 ＝ 34800元

B、損益平衡點：履約價 ＋ Call權利金 － Put權利金 ＝ 6200點 ＋ 140點 － 136點 ＝ 6204點

C、最大獲利：指數上漲超過6099點愈多，以”4”的相關係數倍數獲利。

D、最大損失：指數下跌超過6099點愈多，以”1”的相關係數倍數虧損。

20、轉換組合的應用 ：有獲利自動加碼，虧損自動減碼之功能。

◎操作時機：看空後市 (如同賣出期貨 ) 可參考圖 6

◎操作方式：相同的到期日和履約價，賣出價內一檔買權，同時買進價外一檔賣權。( 以賣出買權所收取之權利金，再來買進相對足額的賣權 )。此時收取與支付的權利金幾乎打平，如此可降低持有買進賣權的時間價值之耗損，更可達到跌時賺多，漲時賠少之目的。( 指數超漲或空頭趨勢明顯時，可考慮建構此一以少勝多，以小賺大之投資組合 )。

例：台股現貨指數目前為6118點，賣出一口10月履約價6000點的買權，收取權利金136點；同時買進4口10月履約價6000點，權利金35點的賣權，共支付權利金140點。則權利金淨支出為4點。

A、資金需求：

(1) 賣出Call部位的保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值 ) ＝ 6800元＋ Max ( 21000元 ，11000元 )  ＝ 6800元 ＋ 21000元 ＝ 27800元

(2) 買進Put部位的權利金 ＝ ( 35點 × 50元 ) × 4口 ＝ 1750元 × 4口 ＝ 7000元

(1) ＋ (2) ＝ 27800元 ＋ 7000元 ＝ 34800元

B、損益平衡點：履約價 ＋ Call權利金 － Put權利金 ＝ 6000點 ＋ 136點 － 140點 ＝ 5996點

C、最大獲利：指數下跌超過6101愈多，以”4”的相關係數倍數獲利。

D、最大損失：指數上漲超過6101愈多，以”1”的相關係數倍數虧損。

大昌證券24小時全天候線上網路開戶

網路開戶：http://www.dcn.com.tw/online/Open_01.htm
請指定:大昌證券板橋分公司營業員 江謝正雄
證券、期貨、選擇權、複委託 手續費一律驚喜價
服務專線：0937-935209