18、賣出賣權後，行情不漲反跌，或是狹幅盤整，或是展開波段急漲行情，因應之策略 ：
◎操作時機：預期指數持平或小幅上漲，賣出賣權，但事後卻不漲反跌，可賣出合約價值相當的期貨契約，形成偏空的“賣出買權”策略。但若遇上漲無力，區間狹幅震盪，幅度不大之整理格局，可賣出較高履約價的買權，形成“賣出勒式交易”策略因應。或遇行情急漲走勢，有展開波段漲幅之可能，為提高獲利，可將先前賣出賣權所收取之權利金，買進梢價外之買權，組成“買進期貨”之策略因應
◎操作方式：
(1)賣出賣權後，但事後卻不漲反跌，可賣出合約價值相當的期貨契約，形成偏空的“賣出買權”策略。( 如同圖例 26，“掩護性賣權”)
例 1：台股現貨指數目前為6123點，預期指數持平或小幅上漲，賣出履約價6200點的賣權，收取權利金117點；但事後卻不漲，反而下跌至6150點，可賣出合約價值相當的期貨契約，形成偏空的“賣出買權”策略。
A、資金需求：
(1)先期賣出賣權須繳保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值
) ＝ ( 117點 × 50元 ) ＋ Max 【 21000元
，11000元】 ＝5850元 ＋ Max【21000元 ，11000元】＝ 26850元
(2)後續再繳賣出一口小台指的保證金
( 契約乘數均為50 )
小台指保證金：23000元
(1) ＋ (2) ＝ 26850元 ＋ 23000元 ＝
49850元
B、損益平衡點：履約價格 ＋ 權利金淨收入 ＝ 6200點 ＋ 117點 ＝ 6317點
C、最大獲利：指數下跌 → 權利金淨收入＝ 117點 × 50元 ＝ 5850元
D、最大損失：指數上漲 → ( 期指價差
－ 權利金淨收入 ) × 50元 (上漲愈多，損失愈多)
例 2：台股現貨指數目前為6123點，預期指數持平或小幅上漲，賣出履約價6200點的賣權，收取權利金117點；但事後卻形成區間狹幅震盪，為提升獲利，此時再賣出較高履約價的6300點買權，收取權利金14點，組合形成適於區間盤整的“賣出勒式”策略。
A、資金需求：
(1)先期賣出賣權須繳保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值
) ＝ ( 117點 × 50元 ) ＋ Max 【 21000元
，11000元】 ＝5850元 ＋ Max【21000元 ，11000元】＝26850元
(2)後續賣出買權須繳保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值
) ＝700元 ＋ Max【21000元 － 價外值，11000元】 ＝21700元 － 價外值
(1) ＋ (2) ＝ ( 26850元 ＋ 21700元 )
－ 價外值 ＝ 48550元 － 價外值
B、損益平衡點：
上限 ＝ 高履約價 ＋ 權利金淨收入 ＝ 6300點 ＋ ( 117點 ＋ 14點 ) ＝ 6431點
下限 ＝ 低履約價 － 權利金淨收入 ＝ 6200點 － 151點 ＝ 6069點
C、最大獲利： 權利金淨收入 ＝
( 117點＋ 14點 ) × 50元 ＝ 131點 × 50元
＝ 6550元
D、最大損失：( 權利金市價
－ 權利金淨收入 ) × 50元 ( 上漲或下跌幅度愈大，損失愈多 )
例3：賣出賣權後，遇行情急漲走勢，有展開波段漲幅之可能，為提高獲利，可將先前賣出賣權所收取之權利金，買進梢價外之買權，組成“買進期貨”之策略因應。(可參考圖例 3 ，“逆轉組合”之應用
)
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