選擇權系列(四)

二、組合買賣申報：

壹、看多後市

1、買權多頭價差：

◎操作時機：預期後市將緩慢上漲，不會急漲。( 看多後市，但僅願承擔有限風險 )

◎操作方式：買低履約價之買權，賣高履約價之買權 ( 支付較高之權利金，收取較低之權利金 )

例：台股現貨指數目前為6123點，買12月履約價6000點的買權，支付權利金146點；同時賣出12月履約價6300點的買權，收取權利金14點。

A、資金需求：權利金淨支出＝( 146點 － 14點 ) × 50元 ＝ 6600元

B、損益平衡點：低履約價格 ＋ 權利金淨支出 ＝ 6000點 ＋ 132點 ＝ 6132點

C、最大獲利：兩履約價差 － 權利金淨支出 ＝ 〔( 6300點－ 6000點 ) － ( 146點－14點 )〕× 50元 ＝ 168點 × 50元＝ 8400元

D、最大損失：權利金淨支出 ＝ 132點 × 50元 ＝ 6600元

E、沖銷：買權空頭價差

 2、賣權多頭價差：

◎操作時機：預期後市將緩慢上漲，不會急漲。( 看多後市，想獲取權利金收入 )

◎操作方式：買低履約價之賣權，賣高履約價之賣權 ( 支付較低之權利金，收取較高之權利金 )

例：台股現貨指數目前為6110點，買10月履約價6000點的賣權，支付權利金36點；同時賣出10月履約價6300點的賣權，收取權利金210點。

A、資金需求：支付保證金 ＝ 兩履約價格差 ＝ ( 6300點 － 6000點 ) × 50元 ＝15000元

B、損益平衡點：高履約價格 － 權利金淨收入 ＝ 6300點 － 174點 ＝ 6126點

C、最大獲利：權利金淨收入 ＝ 174點 × 50元 ＝ 8700元

D、最大損失：兩履約價差 － 權利金淨收入 ＝ 〔( 6300點－ 6000點 ) － ( 210點－36點 )〕× 50元 ＝ 126點 × 50元＝ 6300元

E、沖銷：賣權空頭價差

 3、逆轉組合：

◎操作時機：看多後市 ( 如同買進期貨 )

◎操作方式：相同的到期日和履約價，同時買進價外一檔買權和賣出價內一檔賣權

例：台股現貨指數目前為6123點，賣出10月履約價6200點的賣權，收取權利金117點；同時買進10月履約價6200點的買權，支付權利金37點。

A、資金需求：

(1) 買進Call部位的權利金 ＝ 37點 × 50元 ＝ 1850元

(2) 賣出Put部位的保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值 ) ＝5850元＋Max ( 21000元 ，11000元 ) ＝5850元 ＋ 21000元 ＝ 26850元

(1) ＋ (2) ＝ 1850元 ＋ 26850元 ＝ 28700元

B、損益平衡點：履約價 ＋ Call權利金 － Put權利金 ＝ 6200點 ＋ 37點 － 117點 ＝ 6120點

C、最大獲利：指數上漲愈多，獲利愈多

D、最大損失：指數下跌愈多，損失愈多

E、沖銷：轉換組合

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