選擇權系列(五)

貳、看空後市

4、買權空頭價差：

◎操作時機：預期後市將緩慢下跌，不會急跌。( 看空後市，但只想獲取權利金收入 )

◎操作方式：買高履約價之買權，賣低履約價之買權 ( 支付較低之權利金，收取較高之權利金 )

例：台股現貨指數目前為6090點，買10月履約價6200點的買權，支付權利金34點；同時賣出10月履約價5900點的買權，收取權利金214點。

A、資金需求：支付保證金 ＝ 兩履約價格差 ＝ ( 6200點 － 5900點 ) × 50元 ＝15000元

B、損益平衡點：低履約價格 ＋ 權利金淨收入 ＝ 5900點 ＋ 180點 ＝ 6080點

C、最大獲利：權利金淨收入 ＝ 180點 × 50元 ＝ 9000元

D、最大損失：兩履約價差 － 權利金淨收入 ＝ 〔( 6200點－ 5900點 ) － ( 214點－34點 )〕× 50元 ＝ 120點 × 50元  ＝ 6000元

E、沖銷：買權多頭價差

5、賣權空頭價差：

◎操作時機：預期後市將緩慢下跌，不會急跌。( 看空後市，但僅願承擔有限風險 )

◎操作方式：買高履約價之賣權，賣低履約價之賣權 ( 支付較高之權利金，收取較低之權利金 )

例：台股現貨指數目前為6120點，買10月履約價6200點的賣權，支付權利金136點；同時賣出10月履約價5900點的賣權，收取權利金18點。

A、資金需求：權利金淨支出＝( 136點 － 18點 ) × 50元 ＝ 5900元

B、損益平衡點：高履約價格 － 權利金淨支出 ＝ 6200點 － 118點 ＝ 6082點

C、最大獲利：兩履約價差 － 權利金淨支出 ＝ 〔( 6200點－ 5900點 ) － ( 136點－18點 )〕× 50元 ＝ 182點 × 50元  ＝ 9100元

D、最大損失：權利金淨支出 ＝ 118點 × 50元 ＝ 5900元

E、沖銷：賣權多頭價差

6、轉換組合：

◎操作時機：看空後市 (如同賣出期貨 )

◎操作方式：相同的到期日和履約價，同時買進價外一檔賣權和賣出價內一檔買權

例：台股現貨指數目前為6123點，買進10月履約價6000點的賣權，支付權利金49點；同時賣出10月履約價6000點的買權，收取權利金146點。

A、資金需求：

(1) 買進Put部位的權利金 ＝ 49點 × 50元 ＝ 2450元

(2) 賣出Call部位的保證金 ＝ 權利金 ＋ Max ( A值 － 價外值 ，B值 ) ＝5850元

＋ Max ( 21000元 ，11000元 ) ＝7300元 ＋ 21000元 ＝ 28300元

(1) ＋ (2) ＝ 2450元 ＋ 28300元 ＝ 30750元

B、損益平衡點：履約價 ＋ Call權利金 － Put權利金 ＝ 6000點 ＋ 146點 － 49點 ＝ 6097點

C、最大獲利：指數下跌愈多，獲利愈多

D、最大損失：指數上漲愈多，損失愈多

E、沖銷：逆轉組合

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